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Investimento em Valor

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Olá investidor,

Hoje dou o pontapé inicial da coluna semanal “Domingo de Valor”. Eu sou Eduardo Guimarães, especialista de ações da Levante e tenho 18 anos de experiência no mercado de capitais com foco em análise de ações. Sou também especialista em planejamento financeiro e muito fã do Warren Buffet e da filosofia de “Value Investing”.

Nesta coluna semanal, trarei discussões sobre temas de Investimento em Valor, que é uma abordagem de investimento que combina a análise fundamentalista com a observância do princípio da margem de segurança.

Teoria ou prática?

Eu sempre acreditei que uma teoria sem aplicação na prática perde muito da sua utilidade. Me perdoem os engenheiros, foi por essa razão que eu troquei a Engenharia Química pela Administração de empresas.

Investimento em valor é uma estratégia muito utilizada por administradores de recursos em fundos de investimento em ações para escolher empresas que estão sendo negociadas abaixo do seu valor intrínseco. O ícone dessa filosofia é Warren Buffet, o sábio de Omaha.

“Preço é o que você paga, valor é o que você recebe!” Warren Buffet

Nesta coluna, vou citar alguns “magos do mercado”, fazer algumas referências teóricas e até mesmo recomendar alguns livros. Entretanto, pretendo sempre manter o pé no chão e procurar aplicar esses conceitos na prática.

Preço justo x valor intrínseco

Depois desta introdução, vou direto ao tema principal da minha primeira coluna: preço justo ou valor intrínseco.

Na prática, pretendo explicar o rendimento do investidor ao investir em uma ação. A regra básica é “comprar na baixa e vender na alta”, mas como saber se o preço está alto ou baixo? Primeiro, é preciso entender que isso não é encontrado somente olhando para os preços na Bolsa.

Ele é considerado baixo quando o preço de mercado (aquele da tela do seu home broker) está abaixo do preço justo ou valor intrínseco (explicarei no decorrer do texto mais sobre esse último conceito).

O mais importante é ter margem de segurança, que é a diferença entre o seu valor justo ou intrínseco e o preço de mercado do ativo analisado.

Retrospectiva

Hoje, estou com 44 anos. Ao fazer a minha retrospectiva, confesso para você que dediquei minha vida para analisar empresas e encontrar as melhores oportunidades de investimentos. São mais de 3.000 relatórios escritos, 60 empresas profundamente estudadas e 1.500 balanços analisados.

A minha missão é encontrar ações de empresas que possuem diferença entre o preço justo e o preço de mercado na Bolsa de Valores. Isso se deve a uma vida inteira de dedicação, de estudo e preparação para me tornar uma autoridade no assunto. Hoje, passo meus anos de experiência para você, de forma simples e rápida!

Mas como calcular o preço justo de uma ação ou empresa?

Novamente, cito Warren Buffet para a definição: “É o valor presente do fluxo de caixa gerado pelo negócio”.

Mas o que é fluxo de caixa? A Teoria Moderna de Finanças aponta que existem dois tipos de fluxo de caixa: 1) fluxo de caixa livre para a empresa e 2) fluxo de caixa livre para o acionista.

Os fluxos de caixa demonstram a real capacidade de geração de caixa de um negócio.

1) fluxo de caixa para a empresa pode ser calculado da seguinte forma:

(+) lucro operacional da empresa (receita líquida menos custos e despesas da operação)

(-) investimentos em novos projetos

(-) impostos pagos

(+/-) variação no capital de giro

(+) depreciação dos ativos (a depreciação é uma despesa contábil que não é caixa, por essa razão é somada de volta)

(=) Fluxo de caixa livre para a empresa/firma

2) fluxo de caixa livre para o acionista pode ser definido assim:

(+) lucro líquido da empresa

(-) investimentos em novos projetos

(+/-) variação capital de giro

(+/-) variação no endividamento

(+) depreciação dos ativos (a depreciação é uma despesa contábil que não é caixa, por essa razão é somada de volta)

(=) Fluxo de caixa livre para o acionista

A principal diferença entre os dois tipos de fluxo (empresa e acionista) é o endividamento, ou seja, a sua variação na dívida total e o seu custo em termos de despesas com juros.

O fluxo de caixa para a empresa é descontado pelo custo médio ponderado médio de capital (WACC), e o fluxo de caixa para o acionista é descontado pelo custo de capital próprio (Ke).

O que é então o preço justo?

O cálculo do preço justo é complexo e envolve a projeção de no mínimo 10 anos de fluxo de caixa no futuro, com o último fluxo, podendo ser levado à perpetuidade e todos fluxos trazidos ao valor presente. Aqui, é muito importante a taxa de desconto ou custo de capital utilizado.

O preço justo de uma empresa é o valor presente dos seus fluxos de caixa futuros descontados pelo seu custo de capital. A matemática utilizada para calcular o preço justo é simples, mas projetar o fluxo de uma empresa é complexo e requer muito conhecimento técnico e experiência.

Irei abordar mais sobre WACC e o modelo CAPM (modelo de precificação de ativos de capital) em um momento oportuno.

Análise fundamentalista

Ademais, minha missão é fazer você leitor entender sobre Value Investinge análise fundamentalista de empresas para encontrar as melhores oportunidades de lucros através de uma análise detalhada, minuciosa e aprofundada, em conjunto com o que é ensinado sobre teoria em finanças nas melhores universidades de mundo, como Wharton, Harvard e Columbia.

No próximo encontro, teremos um exemplo prático de uma empresa consolidada e bem conhecida da Bolsa de Valores.

Continue acompanhando a minha coluna e não esqueça: se você ficou com alguma dúvida, é só mandar um e-mail para nós no eduardo.guimaraes@levante.com.br.

Conte comigo e até breve!

Um grande abraço,
Eduardo Guimarães

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